财通证券-两会前后转债市场的变与不变-250302

- 两会后，权益市场风格偏向价值板块，转债市场也呈现出类似趋势，估值坚挺，特别是高评级转债表现较好。

- 2022-2024年两会后30个交易日，转债市场百元溢价率普遍提升，且小额低评级转债相对大额高评级转债存在负超额收益。

- 当前市场对两会政策有积极预期，建议关注需求提振政策变化，并谨慎选择标的以规避年报季报的不确定性。

债券标的：高评级转债、小额低评级转债。

操作建议：关注两会后转债市场风格的变化，建议自上而下寻找资金切换方向，并关注两会关于需求提振等方向的政策变化。

理由：近年来两会后，转债市场的风格倾向于高评级和大额转债，且估值表现坚挺，至2月末仍维持在25%左右的位置。

同时，小额低评级转债在两会前一个月表现出明显的超额收益，市场对其高估的预期可能导致高切低的现象。

此外，当前长端利率处于历史低位，机构对转债的需求持续，对估值形成支撑。

微观层面上，建议关注标的的基本面表现，规避年报季报可能出现不及预期的标的，以降低投资风险。