青岛啤酒：信达证券-青岛啤酒-600600-成本改善明显，盈利能力持续提升-240501

投资标的：青岛啤酒 推荐理由：啤酒行业格局清晰稳定，公司产品结构升级和利润提升有望提供较好的盈利弹性，预计未来几年营收和净利润有望保持稳定增长，具有投资潜力。

1. 青岛啤酒2024年一季度营收虽有所下降，但归母净利润持续增长，盈利能力稳步提升。

2. 公司产品结构升级，高端化稳步推进，预计未来三年营收和净利润将保持稳定增长。

3. 风险因素包括中高端啤酒竞争加剧和原材料价格上涨，投资者需谨慎关注。

1. 2024年一季度青岛啤酒营收为101.5亿元，同比-5.19%； 2. 2024年一季度归母净利润为15.97亿元，同比+10.06%； 3. 2024年一季度扣非归母净利润为15.13亿元，同比+12.11%； 4. 2024年一季度销量同比-7.6%至218万千升； 5. 2024年一季度千升酒收入同比+2.6%至4647元； 6. 2024年一季度毛利率同比+2.1%至40.4%； 7. 2024-2026年营收CAGR为3.9%，归母净利润CAGR为13.3%； 8. 2023年4月30日收盘价（81.96元/股）PE为23、20、18倍； 9. 维持“买入”评级。