招银国际-策略观点：美国大选与中国政策-241107

- 中国政策转向强宽松，经济活动回升但消费疲弱和通缩压力仍存，需持续推进市场化改革和政策发力。

- 美国经济温和放缓，预计美联储将继续小幅降息，科技板块受益于AI新品发布和资本开支增长，建议关注相关投资机会。

- 半导体行业受AI需求强劲影响，科技自主可控趋势将加速，推荐相关标的；互联网行业估值修复，部分公司业绩有望超预期。

- 医药行业受益于宏观改善，消费品和汽车行业在政策刺激下逐步复苏，房地产市场销售数据改善，保险行业短期看好强寿险标的。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济 - **中国政策**：近期转向强宽松，经济活动回升，但消费疲弱和通缩压力仍然存在，需在市场化改革、公共财政、货币政策和去产能方面持续发力。

- **美国经济**：温和放缓，预计美联储将继续小幅降息，11月降息25个基点，明年再降75个基点。

#### 科技行业 - **市场表现**：科技板块迎来反弹，受AI终端新品和云厂商资本开支高增影响。

- **投资建议**：关注AI终端和算力产业链，推荐小米集团、比亚迪电子、瑞声科技等。

#### 半导体行业 - **需求状况**：与AI相关需求强劲，非AI需求缓慢复苏。

- **投资主线**： 1. AI产业资本开支增长，推荐中际旭创。

2. 半导体自主可控趋势，推荐北方华创和华虹半导体。

3. 通讯板块受青睐，推荐相关公司。

#### 互联网行业 - **估值回调**：经历重估后，行业估值回落，需等待政策见效。

- **推荐公司**：腾讯、拼多多、阿里巴巴等。

#### 软件与IT服务 - **分化趋势**：中美软件板块表现分化，中国板块面临挑战。

- **推荐公司**：金蝶国际。

#### 医药行业 - **市场前景**：受益于宏观环境改善，政策支持创新药。

- **推荐公司**：药明康德、百济神州等。

#### 消费品 - **食品饮料**：消费预期向好，啤酒行业回暖。

- **美妆护肤**：国货效应显著，推荐珀莱雅。

#### 可选消费 - **消费环境改善**：双11前景乐观，推荐波司登、江南布衣等。

#### 汽车行业 - **行业旺季**：销售回暖，期待政策延续。

- **推荐公司**：吉利汽车、理想汽车。

#### 房地产与物业管理 - **销售回暖**：10月销售数据积极，政策放松预期。

- **推荐公司**：华润置地、绿城管理等。

#### 保险行业 - **短期看好**：强寿险标的受益于政策预期。

- **推荐公司**：中国人寿、中国平安。

#### 资本品 - **出口前景**：工程机械出海势头强劲。

- **推荐公司**：中联重科。

### 风险提示 - 国际紧张局势升级、购房情绪波动、配股风险等。

本报告的投资建议及理由为： - 看好科技板块，尤其是受益于AI终端和算力产业链的公司，如小米集团、比亚迪电子、瑞声科技等。

- 半导体行业保持谨慎乐观，推荐中际旭创、北方华创和华虹半导体，关注AI产业资本开支和自主可控需求。

- 互联网行业估值修复，推荐腾讯、拼多多、阿里巴巴等公司，期待消费情绪回暖带动业绩改善。

- 医药行业受益于宏观环境改善，推荐药明康德、百济神州等创新药公司。

- 食品饮料、美妆护肤板块在消费政策刺激下表现向好，推荐华润啤酒和珀莱雅。

- 可选消费维持看好，推荐波司登、江南布衣等品牌。

- 汽车行业销量增长信心增强，推荐吉利汽车和理想汽车。

- 房地产市场在政策放松下有望复苏，推荐华润置地和绿城管理等开发商。

- 看好保险板块，推荐中国人寿、中国平安等寿险标的。

- 资本品行业前景乐观，推荐中联重科，关注其海外市场扩张。