亚虹医药：太平洋证券-亚虹医药-688176-APL~1702商业化顺利推进，早期管线陆续进入临床阶段-250423

投资标的：亚虹医药（688176） 推荐理由：公司仿制药放量符合预期，2025年收入指引3亿元，核心产品APL-1702商业化顺利推进，潜在覆盖70万HSIL患者，早期管线逐步进入临床，预计未来增长潜力大，维持“买入”评级。

亚虹医药2024年业绩公告显示，奈拉替尼片和培唑帕尼片收入大幅增长，预计2025年收入达到3亿元。

APL-1702商业化进展顺利，潜在覆盖70万HSIL患者，并计划在海外注册。

早期管线进入临床，值得关注的产品包括CLDN6/9-ADC和FGFR2/3抑制剂。

基于DCF法估值，目标市值为79.03亿元，维持“买入”评级。

亚虹医药（688176）近期发布2024年年度业绩公告，并召开电话会议以更新业务进展。

公司仿制药放量符合预期，预计2025年收入将达到3亿元。

2024年奈拉替尼片和培唑帕尼片的收入分别为2.02亿元（同比增长1366%）和300家医院的准入。

公司销售费用预计为1.85亿元（同比增长439%），实现商业化运营盈亏平衡；管理费用为0.77亿元（同比下降7%），研发费用为3.12亿元（同比下降14%）。

2024年归母净利润为-3.84亿元，截至年底现金储备约18.9亿元，能够支持4年以上的运营。

APL-1702的商业化进展顺利，潜在覆盖70万中国确诊的HSIL患者，计划于2024年5月提交上市申请，目前NMPA已完成首轮技术审评和GCP核查。

公司与FDA就APL-1702的美国上市3期临床设计达成一致，并积极寻找海外合作伙伴。

早期管线中，CLDN6/9-ADC、USP1i、FGFR2/3i值得关注。

其中，APL-2302的1a期首例患者入组已于2025年3月完成，APL-2501的临床前研究将在AACR2025展示，预计2026年中期递交IND，FGFR2/3抑制剂（APL2401）预计于2025年底获批IND。

投资建议方面，假定WACC为9%，永续增长率为2.5%，使用DCF法估算目标市值为79.03亿元人民币，对应股价为13.86元，维持“买入”评级。

风险提示包括研发或销售不及预期风险及行业政策风险。