湖南裕能：东吴证券-湖南裕能-301358-铁锂龙头逆势扩张，盈利底部确立反转可期-240413

投资标的：湖南裕能 推荐理由：湖南裕能是铁锂正极龙头，具有成本优势和盈利弹性，预计未来盈利将大幅增长，具备投资潜力。

1）铁锂正极空间长期超越行业增速，具有较高的成本优势和市场渗透趋势。

2）湖南裕能在铁锂正极领域具有盈利优势，预计未来净利润将大幅增长。

3）公司具备强大的库存管控能力和成本优势，未来有望进一步巩固盈利能力。

1）铁锂电池成本低于三元电池，快充、能量密度性能提升，续航里程可达700km以上，国内份额预计长期维持60%+； 2）海外车企将引入磷酸铁锂电池，预计未来渗透率有望提升至40%； 3）储能市场持续增长，预计储能电池出货量增速40%+，后续维持30%增长； 4）2024年铁锂正极材料需求预计达200万吨，同比增长37%，25年维持30%以上增长； 5）2024年产能约290万吨，同比增长38%，2025年产能约340万吨，同比增长16%； 6）2024年铁锂正极行业产能利用率预计为74%，2025年产能利用率将超83%； 7）2023年湖南裕能是主流铁锂正极厂中唯一盈利的公司，24Q1预计微利0.1-0.2万/吨，2025年预计单吨利润可恢复至0.3万； 8）预计2023-2025年归母净利润分别为18/13/27亿元，对应PE为15/22/10x； 9）目标价为53.55元，维持“买入”评级。