南钢股份：民生证券-南钢股份-600282-2024年年报点评：高端产品助力高质量增长，业绩稳步提升-250320

投资标的：南钢股份（600282） 推荐理由：公司通过高端产品推动高质量增长，2024年归母净利润同比增长6.37%。

国际市场拓展和上游产业链布局增强竞争力，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 南钢股份2024年实现归母净利润22.61亿元，同比增长6.37%，但营收同比减少14.79%至618.11亿元，主要由于钢材销量下滑9.7%。

- 高端产品销量占比提升至28.03%，毛利率也有所增长，助力公司实现高质量增长。

- 公司积极拓展国际市场，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

南钢股份（600282）发布了2024年年报，主要信息如下： 1. 2024年公司实现营收618.11亿元，同比减少14.79%；归母净利润22.61亿元，同比增长6.37%；扣非归母净利21.83亿元，同比增长15.40%。

2. 2024年第四季度，公司实现营收125.2亿元，同比减少22.61%、环比减少19.81%；归母净利润5.07亿元，同比增加10.24%、环比减少2.49%；扣非归母净利6.14亿元，同比增加75.26%、环比增加11.39%。

3. 钢材销量方面，2024年钢材销量932.93万吨，同比下滑9.7%，主要减量来自于螺纹。

2024年第四季度钢材销量238.64万吨，同比减少7.8%，环比增加10.5%。

4. 毛利率方面，2024年毛利率为11.91%，同比增长1.31个百分点；2024年第四季度毛利率为12.02%，同比增长1.52个百分点，环比减少1.44个百分点。

5. 分红预案：2024年下半年拟每10股派发现金红利0.85元（含税），全年拟派发11.4亿元，占全年归母净利润的50.45%。

6. 未来核心看点包括： - 高端产品销量占比提升，2024年先进钢铁材料销量261.49万吨，占总销量的28.03%。

- 积极开拓国际高端市场，出口接单量150.9万吨，同比增长20%。

- 在印尼布局上游产业链，建设焦炭生产基地。

7. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为25.31亿元、27.26亿元和29.43亿元，对应的PE为11倍、10倍和10倍，维持“推荐”评级。

8. 风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期以及产能释放不及预期。