紫金矿业：光大证券-紫金矿业-601899-2024年半年报点评：2024Q2扣非归母净利润创历史新高，矿产铜、金成本下降初见成效-240826

投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：2024年Q2扣非归母净利润创历史新高，铜金产量和价格上涨，成本控制显著。

扩产项目进展顺利，未来铜金价格有望继续上行，维持“增持”评级，预计未来三年净利润持续增长。

- 紫金矿业2024年上半年归母净利润达151亿元，同比增长46.42%，Q2扣非净利润创历史新高。

- 铜金产量同比增长，成本下降，销售费用率显著降低，盈利能力提升。

- 行业前景看好，预计铜金价格将继续上行，维持对公司的“增持”评级，未来利润预测乐观。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：1504亿元，同比增长0.06%。

- 归母净利润：151亿元，同比增长46.42%。

- 2024Q2归母净利润：88.2亿元，同比增长81.54%，环比增长40.93%。

- 扣非归母净利润：92.1亿元，同比增长114.85%，环比增长47.96%。

2. **产量与价格**： - 2024H1矿产铜、金产量同比分别增长5%和10%。

- 2024Q1/2024Q2矿产金产量分别为16.8/18.6吨，上半年产量35.4吨，同比增长9.5%。

- 2024Q1/2024Q2矿产铜产量分别为26.3/25.6万吨，上半年产量51.9万吨，同比增长5.3%。

- 2024Q2 COMEX黄金、LME铜均价分别为2351美元/盎司、9883美元/吨，环比分别增长13%、16%。

3. **成本与费用**： - 2024H1铜精矿、金精矿成本较2023H2分别下降9%和7%。

- 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率合计为3.88%，较2023年的4.47%下降0.6个百分点。

4. **项目进展**： - 卡莫阿铜矿三期提前投产，年产铜将提升至60万吨以上。

- 萨瓦亚尔顿金矿及其他项目如期建成投产。

5. **行业前景**： - 铜价有望上行，预计2024Q4电解铜供给收缩。

- 黄金价格看好，受美联储降息预期影响。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为311/371/461亿元。

- 当前股价对应PE为14/11/9倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 铜金价格下行超预期。

- 项目建设不及预期。

- 海外运营风险。

这些信息可帮助评估紫金矿业的财务健康状况、市场前景及潜在风险。