匠心家居：东海证券-匠心家居-301061-公司深度报告：日就月将，求索OBM-241031

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司实现ODM到OBM的业务升级，营收快速恢复，利润率显著提升。

智能电动沙发/床市场潜力大，客户基础稳固，品牌曝光增强，渠道渗透加速，预计未来业绩持续增长，给予“买入”评级。

- 匠心家居自2002年成立以来，成功实现了从ODM到OBM的业务升级，形成智能电动沙发和床的核心品类，客户遍及美国前100位家居零售商中的40多家。

- 2024年前三季度，公司营收和归母净利润均实现显著增长，归母净利率提升至23%，显示出强劲的利润弹性与成本控制能力。

- 未来公司将加速OBM业务发展，通过自主品牌和服务提升市场认知，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 匠心家居成立于2002年，经历了从零部件、成品ODM到OBM的业务升级。

- 主要产品包括智能电动沙发和床，与40多家美国前100位家居零售商合作。

2. **业绩表现**： - 2024年前三季度营收和归母净利润分别为18.49亿元和4.31亿元，增速为27%和34%。

- 2023年第三季度营收和归母净利润分别为6.42亿元和1.46亿元，增速为26%和20%。

- 归母净利率从2017年的12%提升至2024年前三季度的23%。

3. **市场环境**： - 美国市场智能电动沙发和床的渗透率较高，而中国市场尚处于早期发展阶段。

- 美国市场智能电动沙发的规模为115亿美元，渗透率41%；智能电动床的规模为29亿美元，渗透率15%。

- 中国市场智能电动沙发规模为121亿元人民币，渗透率17%；智能电动床规模为30亿元人民币，渗透率不足1%。

4. **业务模式**： - 从ODM转型为OBM，增强品牌曝光和消费者认知。

- MotoMotion为核心自主品牌，MotoLiving高端系列沙发由优秀设计师开发。

5. **研发和成本控制**： - 研发费用占比6.13%，远超同行，致力于产品原创设计和品质控制。

- 公司具备成本转移能力，且在汇率和利率方面有一定对冲。

6. **客户和市场拓展**： - 2023年度和2024年前三季度分别新增34家和68家客户。

- 通过展会、店中店模式和门到门服务等多种渠道提升客户价值。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.17亿元、6.23亿元和7.62亿元，增速为27%、20.32%和22.41%。

- 对应市盈率P/E为19.50、16.21和13.24倍，首次覆盖给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济疲软、国际贸易摩擦、创新失败或落后、人民币升值和运费上涨等风险因素。

这些信息为投资者提供了关于公司成长潜力、市场环境、财务表现及风险因素的全面视角，有助于做出投资决策。