源杰科技：东吴证券-源杰科技-688498-国产芯片之“光”，数通业务有望切入大客户供应链-241014

投资标的：源杰科技（688498） 推荐理由：源杰科技在高速光芯片领域具备技术壁垒，受益于AI应用带动的市场需求增长，且已获得多家主流光模块厂商认可，未来有望加速迎来PCN窗口，预计2024-2026年归母净利润持续增长，具备估值溢价，建议“买入”。

- 源杰科技在高速光芯片领域具备强技术壁垒，市场切入机会显著，尤其是在现有供应商无法满足需求时。

- 随着AI技术的发展，光模块需求激增，预计高速光芯片市场将迎来广阔前景。

- 公司已与多家主流光模块厂商建立合作关系，具备较高客户认可度，未来盈利增长可期，首次覆盖给予“买入”评级。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **行业背景**： - 高速光芯片是光通信的核心组件，直接影响传输效率和可靠性。

- 当前高速光芯片市场供需不平衡，为新供应商提供了切入机会。

2. **市场机会**： - AI技术的兴起（以ChatGPT为代表的AIGC技术）推动了对800G光模块的需求，进而提升了光芯片的市场需求。

- 根据Dell'OroGroup的统计，预计到2027年全球数据中心资本支出将增长15%，未来四年将突破5万亿美元，这为高速光芯片产业创造了广阔的市场空间。

3. **公司优势**： - 源杰科技采用IDM模式，覆盖芯片设计、晶圆制造、加工和测试，能够快速响应市场需求。

- 公司已获得下游客户（如海信宽带、中际旭创、博创科技和铭普光磁等）的高度认可，已经实现批量供货。

4. **技术突破**： - 源杰科技的100G EM-L芯片已进行海外送样测试，打破国际垄断，预计在光芯片供给不足的情况下，加速迎来PCN窗口机遇。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润为0.8亿元、1.7亿元和2.2亿元。

- 首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备一定的估值溢价。

6. **风险提示**： - 研发进度可能不及预期。

- 下游需求可能不及预期。

这些信息有助于投资者评估源杰科技的市场地位、成长潜力以及可能面临的风险。