财通证券-固收专题报告：信用|2.5%以上全梳理与短债精选-250314

- 2.5%以上的债券占比21.6%，城投债规模达到50,989.9亿元，收益率相对较高。

- 山东、江苏等省份及青岛、成都等地市的2.5%以上城投债存续规模较大。

- 产业债和金融债中，房地产、银行等行业的高估值债券值得关注，短期信用债风险较小。

在固收专题报告中，提到的债券标的及操作建议如下： 1. 债券标的： - 城投债：山东、江苏、四川、重庆、河南、浙江等省份的债券，特别是青岛、成都、西安、郑州、盐城、潍坊、湖州等地市的债券。

- 主要主体：河南航空港、华发集团、西安高新、津城建等。

- 产业债和金融债：河钢集团、云能投等，民生银行、渤海银行、中原银行、天津银行、恒丰银行等。

- 短债：西安高新、株洲高科、华发集团、山西建投、首开、首创、信达等国有企业。

- 银行二级资本债：兰州银行、广西北部湾银行等次级债券。

2. 操作建议及理由： - 建议关注2.5%以上的城投债，因为其估值相对较高，且在短期内信用风险较小。

- 短期信用债具有较高的确定性，尤其是在当前大规模债务置换的背景下，短期信用债的信用风险可能性较低。

- 在产业债和金融债中，建议关注高估值的主体，以获取更好的收益。

- 对于银行二级资本债，因可控的赎回压力，建议适当关注相关存续的次级债券。

风险提示包括数据统计可能存在遗漏，宏观经济表现超预期及信用风险事件发展超预期的可能性。