光大证券-2025年4月美国CPI数据点评：美国通胀继续回落，关税冲击尚待显现-250514

- 2025年4月美国CPI同比增速降至2.3%，低于市场预期，显示通胀继续回落，关税冲击尚未完全显现。

- 随着中美互降关税，预计下半年通胀水平将受到影响，但美联储短期内降息的紧迫性不强，市场预期降息时点可能推迟至9月。

- 当前美国经济数据稳定，需观察未来消费和就业表现，潜在风险包括经济超预期回落和地缘政治变化。

2025年4月美国CPI数据显示，美国通胀继续回落，低于市场预期。

具体数据包括：CPI同比增速为+2.3%（前值+2.4%），环比增速为+0.2%（前值-0.1%）；核心CPI同比增速持平于+2.8%，环比增速为+0.2%（前值+0.1%）。

从结构上看，食品、能源和核心服务价格增速均有所回落，部分反映出贸易争端导致的需求疲弱。

虽然关税对核心商品价格产生小幅上涨，但影响尚未完全显现，尤其在服装和二手车等权重较高的商品上出现环比下跌。

预计关税冲击将在6月后逐步显现，可能推升下半年通胀水平。

近期中美互降关税使得美国通胀风险减弱，关税下调预计将降低衰退风险，进而影响美联储的货币政策。

市场预计美联储在观察经济变化后，可能将降息时点从7月推迟至9月，年内降息两次。

整体来看，当前美国经济数据相对稳定，且处于90天豁免期内，导致经济指标变化滞后。

美联储在短期内不急于降息，需继续观察经济实质性变化。

未来若消费和就业数据恶化，可能需要美联储采取行动以应对潜在风险。

风险提示包括美国经济超预期回落及地缘政治形势演变超预期。