国金证券-国金地缘政治周观察｜美国232调查-250713

- 美国贸易谈判仍未取得突破，特朗普宣布将于8月1日对铜和医药加征高额关税，继续施压其他国家。

- 232调查将成为特朗普关税政策的主要工具，具有较高的落地确定性，未来将影响钢铝、汽车等行业。

- 关键矿产、木材和飞机的232调查仍在进行中，预计将为下半年谈判提供更多筹码。

- 投资者需关注中美贸易协议进展及其他主要经济体与美国的贸易谈判动态。

本周的国金地缘政治观察主要围绕美国的贸易谈判和232调查展开。

核心观点如下： 1. **贸易谈判进展缓慢**：随着7月9日谈判截止日的临近，主要经济体与美国的贸易谈判未见突破。

特朗普通过信函通知各国，若谈判无进展，将于8月1日加征新关税，给谈判策略带来压力。

2. **232调查的推进**：美国政府正在加速232行业调查，特朗普宣布将对铜和医药分别加征50%和200%的关税，体现其以“国家安全”为名施加关税的决心。

232调查具有较高的法律保障，关税落地的确定性较强。

3. **已实施的232关税**：目前已实施的232关税主要涉及钢铝和汽车，这些关税引发了欧盟、日本、加拿大等国的反对与报复，成为谈判的主要分歧点。

4. **接近公布的232关税**：铜、半导体和医药行业的232调查即将公布，特朗普的关税政策可能作为谈判筹码，进一步施压其他国家。

5. **正在进行的232调查**：关键矿产、木材和飞机行业的调查仍在进行，预计将于年内和2026年初完成，未来可能成为特朗普谈判的备用筹码。

6. **关税体系的构建**：特朗普的关税体系将由基准关税、232关税和对等关税三部分构成，232关税的作用将逐步上升。

下周关注重点包括中美贸易协议的进展、与其他主要经济体的谈判情况、贸易协议中是否加入限制“转运货物”的条款，以及中东地区的冲突动态。

风险提示包括美国贸易谈判中针对中国商品的条款增加、特朗普政府关税政策的不确定性、欧盟等国可能出卖中国利益，以及东南亚国家在谈判中可能背弃中国。