上汽集团：国联民生证券-上汽集团-600104-3月批售延续增长趋势，新能源乘用车销量亮眼-250403

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：公司3月汽车销量延续增长，新能源车销量大幅提升，自主品牌占比明显上升。

与华为深度合作加速智能电动战略，预计未来营业收入和净利润将逐步回升，维持“买入”评级。

- 上汽集团3月汽车销量38.6万辆，同比增长1.1%，环比增长30.8%，显示出持续增长趋势。

- 新能源汽车销量表现突出，3月达到12.6万辆，同比增长48.2%，自主品牌销量占比显著提升。

- 公司与华为深化合作，预计将加速智能电动战略，未来营业收入和净利润有望逐步恢复，维持“买入”评级。

上汽集团在3月的汽车销量为38.6万辆，同比增加1.1%，环比增长30.8%。

2024年1-3月累计销量达到94.5万辆，同比增加13.3%。

批发销量在3月也延续了增长趋势，渠道库存健康度持续提升。

具体分板块来看，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱和智己汽车的销量分别为22.8万辆、10.9万辆、16.4万辆、35.3万辆和0.7万辆。

在新能源方面，上汽的销量表现亮眼，3月新能源汽车销量为12.6万辆，同比增加48.2%，环比增长45.9%；1-3月累计销量为27.3万辆，同比增加29.9%。

自主品牌的销量占比提升至63.6%，同比增加7.5个百分点。

公司与华为签署了深度合作协议，双方将在多个环节展开战略合作，预计华为将为上汽开发的新车提供智能化系统，增强车型竞争力。

投资建议方面，预计公司2024-2026年营业收入为6186亿元、6447亿元和6788亿元，归母净利润分别为16亿元、93亿元和127亿元，EPS分别为0.14元、0.80元和1.09元。

考虑到公司在电动化和智能化转型方面的积极措施，维持“买入”评级。

风险提示包括汽车需求、新能源转型及汽车出口不及预期。