民士达：东吴证券-民士达-833394-2024中报点评：业绩符合预期，新型纸基材料项目正式封顶-240818

投资标的：民士达（833394） 推荐理由：公司2024H1业绩增长符合预期，得益于航空蜂窝和新能源汽车领域的销量提升。

新型功能纸基材料项目封顶，扩产计划将提升市场份额。

强大的研发能力和高市场壁垒为未来增长提供支撑，维持“买入”评级。

- 民士达2024年上半年业绩符合预期，营业收入同比增长6.86%，归母净利润增长10.67%，主要受益于航空蜂窝和新能源汽车领域的销量增长。

- 新型功能纸基材料项目土建工程已封顶，未来有望提升市场份额，芳纶纸需求逐步扩大，特别是在风能、光伏和5G通信等新兴领域。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，面临的风险包括原材料依赖和市场竞争加剧。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：1.86亿元，同比增加6.86%。

- 归母净利润：0.44亿元，同比增加10.67%。

- 扣非归母净利润：0.39亿元，同比增加24.69%。

- 业绩增长主要受销量增加影响，尤其是在航空蜂窝和新能源汽车电机领域。

2. **市场竞争与地位**： - 民士达在芳纶纸市场的认可度和品牌知名度逐步提升，成为全球重要的芳纶纸供应商之一。

- 2023年，杜邦占据全球80%的市场份额，民士达在追赶。

3. **市场需求**： - 新兴应用领域（风力发电、光伏发电、5G通信）推动芳纶纸市场需求扩大。

- 中国电机市场预计到2026年将增长至617亿美元。

- 新能源汽车销量快速增长，2022年达到567.4万辆，同比增长90%。

4. **技术与研发**： - 芳纶纸生产技术壁垒高，民士达创新研发能力强。

- 2024年上半年获得授权发明专利2项，实用新型专利2项。

5. **募投项目及扩产计划**： - 新型功能纸基材料产业化项目（芳纶纸理论年产能1500吨）土建工程已封顶，提升行业地位和市场份额。

- 新产品闪蒸无纺布的市场前景良好，设计产能为300吨。

6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.02亿元、1.27亿元、1.57亿元，EPS分别为0.70元、0.87元、1.07元。

- 当前股价对应的PE分别为17倍、14倍、11倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 主要原材料依赖关联方的风险。

- 单一产品的风险。

- 市场竞争日趋激烈的风险。

这些信息为专业投资者提供了有关公司业绩、市场地位、技术能力、未来增长潜力及风险因素的重要参考。