百度集团~SW：第一上海-百度集团~SW-9888.HK-广告业务增长疲弱，AI推动云业务增长-240521

投资标的：百度集团（SW-9888.HK） 推荐理由：百度集团24Q1收入符合市场预期，利润大超市场预期，AI推动云业务增长，自动驾驶服务蘿蔔快跑表现稳健，公司财务稳健。

虽然广告业务增速放缓，但AI推动的云业务有望保持强劲增长，目标价133港元，维持买入评级。

1. 百度24Q1收入符合市場預期，利潤大超市場預期，但广告业务增速放缓，AI推动云业务增长。

2. 百度核心線上行銷收入增速放緩，AI雲業務收入同比增長12%，未來幾個季度有望保持強勁的收入增長勢頭。

3. 股票回購進展緩慢，公司財務穩健，但新業務如AI、雲計算及自動駕駛盈利情況仍不明朗，存在一定的不確定性。

1. 百度24Q1公司營業總收入為315億元（YoY+1%，QoQ-10%），基本符合市場預期 2. Non-GAAP經營利潤67億元（YoY+4%）；Non-GAAP淨利潤70億元（YoY+22%），超出市場預期 3. 百度核心收入238億元（YoY+4%），其中線上行銷收入170億元（YoY+3%），非線上行銷收入68億元（YoY+6%） 4. 愛奇藝收入79億元（YoY-5%），歸屬百度的淨利潤6.55億元 5. 百度回購股票229百萬美元，23年股份回購計畫項下的累計回購額達898百萬美元 6. 百度賬上現金及現金等價物為1918億元，自由現金流42億元 7. AI雲業務收入同比增長12% 8. 百度的自動駕駛服務蘿蔔快跑提供82.6萬次乘車服務（YoY+25%），累計單量超6百萬 9. 目標價133港元，維持買入評級