开源证券-美国3月非农就业数据点评：非农就业已非当前美国市场主要矛盾-250405

1. 3月美国新增非农就业超出预期，但失业率略有上升，显示出劳动市场的趋势性下滑。

2. 消费信心指数回落，表明经济预期下降，可能导致后续投资和支出减少。

3. 特朗普政府的关税政策对市场风险偏好产生压制，非农就业已不再是市场主要矛盾，需关注关税执行力度。

3月美国非农就业数据表现超出预期，新增就业人数达到22.8万，但失业率略有上升，显示出整体就业趋势在走软。

尽管私人服务领域的就业有所改善，尤其是休闲酒店行业由负转正，但劳动参与率和失业率的上升反映出经济预期的下降，青少年与老年人逐渐进入劳动力市场。

薪资增速方面，3月时薪录得36.0美元，同比上涨3.8%，环比微增0.3%，但随着失业率小幅回升，薪资增速可能面临持续压力，居民消费支撑作用将逐渐减弱。

尽管3月的非农数据在一定程度上缓解了市场对经济衰退的担忧，但非农就业已不再是市场的主要矛盾。

居民消费信心指数大幅回落，反映出经济预期的下滑，可能导致企业和居民减少投资和支出。

此外，特朗普政府的对等关税政策及其他经济措施的持续影响，可能对美国经济和企业造成负面冲击。

总体来看，市场应更加关注关税政策的实际执行力度及其对经济的影响，尽管当前非农数据有所改善，但若政策不稳定，市场风险偏好仍可能受到压制。

同时，国际局势的紧张也可能引发通胀超预期的风险。