华金证券-国际贸易数据点评（2024.5）：出口基数已经见底，外部环境更需重视-240607

1) 5月出口同比较4月显著上行，但基数温和向上，出口增速或将再趋降温，外部环境日趋复杂严峻，先进产业链出口不确定性持续提升。

2) 中端消费品和中间品出口同比温和改善，但整体情况一般，缺乏持续拉动出口高增的能力；半导体电子产业链出口有所回升，汽车出口加速降温。

3) 大宗能源商品进口在国际原油价格大幅回落的背景下回落较为明显，加工贸易中间品进口随出口同步有所改善，但全球贸易投资的政策环境走向不确定，可能对出口形成抑制。

1. 出口基数已经见底，5月出口同比显著上行，但后续增速或将再趋降温。

2. 外部环境日趋复杂严峻，先进产业链出口不确定性持续提升。

3. 中端消费品和中间品出口同比温和改善，但增速小于基数走弱，显示出口需求整体一般。

4. 半导体电子产业链出口增速相应有所回升，但汽车出口加速降温。

5. 国际原油价格下跌导致进口增速明显回落，特别是能源商品进口。

6. 海外一般商品消费需求增长乏力，全球贸易投资政策环境不确定性增加，对出口形成抑制。

7. 新一轮贸易壁垒日渐浮出水面，展望出口仍需枕戈待旦。

8. 维持全年出口同比零增长预期，预计9月后可能再度转负；进口同比增长4%左右，净出口或全年拖累经济增长。

9. 外部环境复杂严峻，促进国内耐用大宗可选品消费需求加快释放的政策重要性和迫切性持续提升。