民生证券-信用月报202404：5月，信用债博弈哪些品种？-240513

1、4月信用债市场特征：超长信用债认购情绪升温，二级资本债发行放量，城投债净融资由正转负，产业债净融资持续改善，债市收益率呈现“V型”走势。

2、5月信用债博弈品种建议：城投债、产业主体永续品种、银行二永4年左右期限的金融次级债、超长信用债仍有参与空间。

3、风险提示：城投口径偏差，样本偏误，成交数据处理及局限性。

债券标的：超长信用债、二级资本债、城投债、产业主体永续品种、金融次级债 操作建议及理由： 1、城投债仍可取一定程度的参与和挖掘，在2-3年这个期限段，有一定期限利差，且久期相对合适； 2、产业主体永续品种仍有配置空间； 3、金融次级债当中，银行二永4年左右期限仍有利差压缩空间，但主要在流动性较好的范畴内博弈久期，主要是国股行；城农商当前这个位置或可考虑部分止盈； 4、超长信用债仍有参与空间，在仍有一定票息空间的位置做参与。