长城证券-业绩显微镜系列四：蜕变的工程机械行业，业绩高景气有望延续-240413

1. 工程机械行业已经经历蜕变，业绩高景气有望延续，推荐投资。

2. 行业具备防御性，业绩韧性强，且出海战略下全球化发展，弱化了周期性，增强了成长性。

3. 全球经济复苏将刺激工程机械行业迎来新一轮上行周期，但仍需注意全球经济复苏不利风险等潜在风险。

工程机械行业业绩高景气有望延续，受益于全球经济复苏。

行业内部在市场下行期表现出极强的业绩韧性，出口高景气和新兴领域产品的表现成为主要原因。

同时，行业已经蜕变，全球化催生了行业的成长性，弱化了周期性，出海战略和一带一路政策下，工程机械行业海外收入占比已接近50%，并且更受益于增量市场。

随着全球经济复苏，工程机械行业有望迎来新一轮上行周期。

风险提示包括全球经济复苏不利、国际贸易争端、行业政策变化、竞争风险以及财报的偏差风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 工程机械行业已发生蜕变，随着全球经济复苏，行业未来业绩有望延续高景气。

2. 行业在工程机械市场下行期内彰显极强的业绩韧性，具有防御投资的潜力。

3. 工程机械行业已蜕变，全球化催生行业成长性，弱化周期性，具有进攻投资的潜力。