东方电气：光大证券-东方电气-600875-2025年半年度报告点评：清洁高效能源装备板块引领营收增长，新生效订单延续增长态势-250908

投资标的：东方电气（600875） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润稳健增长，清洁高效能源装备板块表现强劲，新增生效订单持续增长，传统优势巩固，战略新兴产业加速落地。

预计未来业绩将稳健增长，维持A/H股“买入”评级。

- 东方电气2025年上半年实现营业收入376.24亿元，同比增长14.26%，归母净利润19.10亿元，同比增长12.91%。

- 清洁高效能源装备板块表现强劲，新增生效订单654.85亿元，同比增长16.78%。

- 公司维持A/H股“买入”评级，预计未来几年盈利将稳步增长，但需关注火电和核电项目的推进风险。

东方电气发布了2025年半年度报告，报告显示公司在2025年上半年实现营业收入376.24亿元，同比增长14.26%；归母净利润为19.10亿元，同比增长12.91%。

2025年第二季度，营业收入为213.33亿元，同比增长17.68%；归母净利润为7.56亿元，同比下降3.79%。

公司的营收增长主要得益于清洁高效能源装备板块，该板块上半年营收达到167.67亿元，创下历史同期新高。

毛利率方面，2025年上半年公司的毛利率为15.46%，略高于去年同期。

在新生效订单方面，公司在2025年上半年实现新增生效订单654.85亿元，同比增长16.78%。

其中，清洁高效能源装备和可再生能源装备的新增订单分别占37.59%和30.82%。

清洁高效发电设备的新增订单同比增长32.57%，新能源业务部分的可再生能源设备新增订单同比增长52.09%。

公司在传统优势产业方面表现稳健，水电订单质量有所提升，核电和气电市场占有率保持行业第一。

此外，公司在战略新兴产业方面也加速落地，风电和氢能项目取得了一系列新订单。

分析师维持公司A/H股“买入”评级，虽然由于火电低价订单交付和减值计提影响，公司盈利能力呈现波动态势，但预计未来几年的归母净利润将分别为41亿、47亿和51亿元。

风险提示包括国内火电和核电项目推进不及预期、行业竞争加剧等。