中国海防：东吴证券-中国海防-600764-2025年中报点评：水声电子防务增速最高，多个方面取得了重要进展-250830

投资标的：中国海防（600764） 推荐理由：公司2025年上半年业绩增长显著，防务及电子信息产业双轮驱动，水声电子防务增速最高，多个项目落地表现突出。

研发投入持续增加，核心竞争力强化，未来收入有保障，维持“增持”评级。

- 中国海防2025年上半年实现营业收入13.85亿元，同比增长19.64%，归母净利润9457.39万元，同比增长25.48%，主要得益于防务及电子信息产业的双轮驱动。

- 水声电子防务产品表现突出，收入增长30.68%，而非防务领域的智能制造和智慧城市项目也贡献显著。

- 公司研发投入占比10.91%，核心竞争力持续增强，预计未来业绩将稳步增长，维持“增持”评级。

中国海防（600764）2025年中报显示，公司上半年实现营业收入13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润为9457.39万元，同比增长25.48%。

业绩提升主要得益于防务和电子信息产业的双轮驱动。

防务领域收入为6.25亿元，同比增长17.72%，其中水声电子防务产品贡献4.20亿元，增长30.68%。

特装电子产品收入为2.05亿元，略降2.12%。

非防务领域实现收入7.36亿元，同比增长22.07%，其中智慧城市与智能制造表现突出，电子信息产品收入达到7.12亿元，同比增长21.28%。

截至2025年上半年，公司货币资金为21.93亿元，期末应收账款为46.44亿元，存货为17.46亿元，反映订单增长但回款节奏放缓。

销售毛利率由36.46%降至35.32%，期间费用率由18.63%降至12.70%。

研发投入为1.51亿元，占营收的10.91%，水声通信及探测技术系统化升级，预计形成约2亿元产值。

公司完成2024年度权益分派0.06元/股，分红率超40%。

预计2025-2027年归母净利润分别为2.95亿元、3.67亿元和4.63亿元，对应PE分别为87倍、70倍和55倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品拓展不及预期、原材料价格波动、技术创新风险及宏观政策风险。