保险行业：国泰海通证券-保险行业2025年1~2月保费数据点评：预计人身险回归平稳增长，财险稳健-250406

- 2025年1-2月人身险增速放缓，主要受产品集中销售、客户接受度不足及费用投入减弱影响，预计负债成本改善有利于行业回暖。

- 财险保持稳健增长，车险增速边际改善，非车险需求旺盛，受经济复苏预期推动。

- 资本市场回暖提升投资收益率，保险公司预计将维持稳健的业务策略，建议增持新华保险。

2025年1-2月保险行业保费数据点评显示，人身险增速放缓，财险保持稳健增长。

人身险原保费收入为11,951亿元，同比下降2.6%，主要受定价利率下调、分红险需求不振及费用投入减弱影响。

寿险、健康险和意外险的表现分别为-3.5%、3.0%和-1.1%。

车险方面，保费收入为1,431亿元，同比增4.3%，受新车销量回暖推动。

非车险表现良好，保费收入为1,772亿元，同比增5.1%。

预计保险公司在负债成本改善方面受益于预定利率下调和产品策略的调整。

投资端方面，2024年资本市场回暖，投资收益率显著提升，年化财务收益率达到3.43%。

建议对保险行业维持“增持”评级，特别推荐新华保险。

风险提示包括长端利率下行、权益市场波动和负债成本改善不及预期。

投资标的：新华保险 推荐理由： 1. 预计保险公司稳健的业务策略将有利于改善资产负债匹配。

2. 2025年1-2月人身险增速趋缓，但负债成本因定价利率调降、费控管控和产品策略转向浮动收益型产品而得到改善。

3. 车险增速边际改善，经济复苏预期下非车业务需求仍然旺盛，推动财险稳健增长。

4. 资本市场回暖使得投资收益率显著提升，保险资金运用的债券配置也有所改善。

5. 整体行业环境向好，维持行业“增持”评级，建议增持新华保险。