弘亚数控：国金证券-弘亚数控-002833-Q1业绩下滑收窄，毛利率同环比提升-250428

投资标的：弘亚数控（002833） 推荐理由：公司Q1业绩下滑收窄，毛利率提升，受益于政策拉动内需及海外市场拓展，核心零部件自制率高提升竞争力，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 弘亚数控2025年一季度业绩下滑收窄，收入和净利润同比下降幅度明显减小，毛利率同环比提升。

- 国家政策支持内需回暖，家具机械行业有望受益，公司海外市场拓展和产品自制率提升将增强盈利能力。

- 预计未来三年公司营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注内需恢复、行业竞争及原材料价格等风险。

弘亚数控在2025年第一季度的业绩表现如下：实现收入6.54亿元，同比下降5.29%；归母净利润为1.32亿元，同比下降6.59%；扣非后归母净利润为1.07亿元，同比下降18.77%。

毛利率为30.93%，同比提升0.09个百分点，环比提升0.30个百分点。

与2024年第四季度相比，收入和利润的下滑幅度均有所收窄，收入同比下降16.82%，归母净利润同比下降44.42%。

政策方面，国家发展改革委于2025年1月发布了加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，旨在推动内需恢复，家具企业有望借此机会参与设备更新，推动自动化升级。

作为国内家具机械头部厂商，弘亚数控的业绩有望迎来向上共振。

在盈利能力方面，公司毛利率逆势上行，海外业务毛利率为36.70%，高于国内的29.89%。

公司持续拓展海外市场，通过参加国际展会提升品牌影响力，预计海外收入占比将持续提升，从而推动盈利能力的提升。

核心零部件自制率已超过70%，有助于提升产品品质并缩短交货周期。

公司通过新设或并购控股子公司，布局高端品牌、延伸包装工段，实施多元化布局，增强长期竞争力。

盈利预测方面，预计2025至2027年公司营收为30.08亿、34.50亿和39.73亿元，归母净利润为6.08亿、7.20亿和8.41亿元，对应的市盈率为12倍、10倍和8倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括内需恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动以及可转债转股摊薄风险。