安徽合力：东吴证券-安徽合力-600761-2024年报点评：归母净利润同比持平，关注后续内需修复、电动化与智能化-250408

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司2024年归母净利润持平，海外市场拓展和毛利率提升为核心驱动力。

未来内需修复、非美市场扩展及智能物流合作将助力稳健增长，维持“买入”评级。

风险包括地缘政治及原材料价格波动。

- 安徽合力2024年营业总收入173亿元，同比增长1%，归母净利润13.2亿元，同比持平，内需承压，外销增长显著。

- 公司整机销售34万台，同比增长17%，其中出口增速达到34%，但收入增速低于台量增长。

- 毛利率提升至23.3%，费用率因渠道建设和研发支出增长而上升，预计未来内需修复和海外市场拓展将推动稳健增长，维持“买入”评级。

2024年安徽合力（600761）实现营业总收入173亿元，同比增长1%；归母净利润为13.2亿元，同比增长0.2%。

第四季度营业总收入为41.4亿元，同比下降4.6%；归母净利润为1.6亿元，同比下降45%。

公司国内营收为102亿元，同比下降6%；海外营收为69亿元，同比增长13%。

整机销售量为34.0万台，同比增长17%，其中内销21.4万台，同比增长8%，出口12.6万台，同比增长34%。

毛利率方面，2024年主营业务毛利率为23.3%，同比提升1.6个百分点，国内毛利率为21.3%，海外毛利率为26.2%。

销售净利率为8.7%，同比提升0.05个百分点，期间费用率为14.8%，同比增长2.3个百分点。

公司面临内需阶段性承压，但海外市场仍为核心驱动力。

未来关注内需修复、电动化进展及非美市场拓展。

预计2025-2026年归母净利润将调整为14.0亿元和15.2亿元，2027年归母净利润预计为16.4亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括地缘政治风险、原材料价格波动和竞争格局恶化。