中科飞测：华西证券-中科飞测-688361-营收端持续高速增长，扣非盈利水平有所改善-240515

投资标的：中科飞测 推荐理由：公司是国产量测设备龙头，受益国产替代浪潮，业绩持续增长，具有较大成长弹性，未来发展空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。

1）中科飞测2023年营收持续高速增长，扣非盈利水平有所改善，利润端表现出色，主要系规模效应下费用率下降。

2）2024年一季度营收延续快速增长势头，合同负债环比提升，公司销售毛利率依旧表现出色，国产量测设备龙头，充分受益国产替代浪潮。

3）投资建议给予“增持”评级，考虑到量/检测设备广阔的市场空间和较低的国产化率，公司成长弹性较大。

1）2023年公司营收达到8.91亿元，同比增长74.95%，归母净利润为1.40亿元，同比增长1072%，扣非后归母净利润为0.32亿元，实现扭亏。

2024Q1营收为2.35亿元，同比增长45.60%，归母净利润0.34亿元，同比增长9.16%，扣非后归母净利润778万元，实现扭亏。

2）公司销售毛利率分别为52.62%和54.34%，期间费用率分别为46.03%和47.46%。

3）预计2024-2026年营业收入分别为13.41、19.48和26.08亿元，同比+51%、+45%和+34%，2024-2026年归母净利润分别为2.20、3.29和4.67亿元，同比+57%、+50%和+42%，2024-2026年EPS分别为0.69、1.03和1.46元。

4）给予“增持”评级。