汤臣倍健：光大证券-汤臣倍健-300146-2024年一季报点评：高基数及需求疲软影响下，Q1业绩承压-240426

投资标的：汤臣倍健 推荐理由：公司具备多品牌、全渠道、全品类战略，持续推进新品开发和线下渠道优势，预计通过巩固优势和推出新品实现全年目标，具有投资潜力。

1）2024年一季度，汤臣倍健业绩受高基数和需求疲软影响，营收同比下滑14.9%，归母净利润同比下滑29.4%。

2）公司销售费用率提升，毛利率下降，归母净利率同比下滑5.67%，业绩承压。

3）公司将通过开发新品和巩固线下渠道优势努力实现全年目标，投资者可维持“增持”评级。

1. 2024年一季度汤臣倍健的营业收入、归母净利润和扣非归母净利润同比下降。

2. 24Q1主要产品品牌的营收情况，包括“汤臣倍健”、“健力多”和Life-Space国内品牌以及境外业务LSG的营收情况。

3. 线下渠道和线上渠道的收入同比下降情况。

4. 公司的毛利率、销售费用率和管理费用率的同比变化情况。

5. 公司的归母净利率同比下降情况。

6. 公司的多品类战略推进情况，以及对业绩的影响因素，包括增加品牌宣传投放、主品牌布局缺失和多渠道同一盘货等。

7. 公司预计通过持续开发新品和巩固线下渠道优势来努力实现全年目标。

8. 对公司2024-2026年归母净利润预测的调整和相应的评级维持。