江苏金租：开源证券-江苏金租-600901-2024年报及2025一季报点评：一季报营收超预期，利差和规模投放表现亮眼-250426

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：2024年年报和2025年一季报显示公司营收和净利润超预期，净利差和资产规模表现亮眼，资产质量稳健，分红率提升至53.1%。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 江苏金租2024年年报和2025年一季报均超预期，营收和净利润持续增长，2025Q1净利润增速略放缓，受减值高增影响。

- 公司资产规模稳健增长，净利差表现亮眼，2025Q1净利差达到4.07%，主要受负债端成本下降推动。

- 维持“买入”评级，预计未来净利润将继续增长，2024年分红率提升至53.1%，当前股息率为5.2%。

江苏金租（600901）2024年年报和2025年一季报的点评信息如下： 1. 2024年营收和净利润分别为52.8亿元和29.4亿元，同比增幅为10%和11%，年报符合预期。

2. 2025年第一季度营收和净利润为15.4亿元和7.7亿元，同比增幅为20%和8%，一季度拨备前利润同比增长20%，营收超预期，但减值高增抑制了净利润。

3. 2024年和2025年第一季度年化加权平均ROE为14.7%和12.6%，同比下降1和3个百分点，权益乘数为5.6和5.9倍，同比下降1.1和0.8倍，主要由于转债转股带来的摊薄影响。

4. 考虑到市场竞争加剧，2025-2026年净利润预测下修至33亿元和37亿元，新增2027年净利润预测为41亿元，同比增幅为12%、13%和10%，EPS分别为0.6、0.6和0.7元，当前股价对应PB为1.2、1.1和1.0倍。

5. 2024年分红率提升至53.1%，当前股价对应股息率为5.2%。

6. 2024年末和2025年第一季度应收融资租赁款余额分别为1278亿元和1427亿元，同比增幅为12%和18%，一季度环比增长149亿元，环比增幅为12%。

7. 2024年存量单均规模为105万，存量客户超过11万，中小微客户数占比超过99%。

8. 直租占比提升，2024年直接租赁投放同比增长22%，直租占比为47%（2023年为46%）。

9. 2024年末清洁能源、交通运输和工业装备规模分别为326亿元、240亿元和178亿元，占比分别为26%、19%和14%。

10. 2024年和2025年第一季度净利差分别为3.62%和3.91%，同比增长1和28个基点，2025年第一季度净利差扩张明显，主要由于负债端成本下降。

11. 2024年和2025年第一季度不良率均为0.91%，表现稳健，2024年不良生成率为0.46%，同比持平。

12. 2025年第一季度计提信用减值损失3.5亿元，同比增加75%，预计与新投放高增有关。

13. 风险提示包括竞争加剧可能导致业务规模和利差承压，以及期限错配产生的流动性风险。

总体来看，公司资产规模稳健增长，净利差表现良好，资产质量优秀，基本面持续向好，维持“买入”评级。