商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业点评报告：6月社零同比+4.8%，618线上渠道表现强劲-250716

- 2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，6月社零同比增长4.8%，显示出消费稳健复苏的趋势。

- 线上零售额继续增长，618购物节期间电商销售总额达8556亿元，表现强劲。

- 投资建议关注情绪消费主题下的优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美领域的龙头企业。

2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，6月社零同比增长4.8%。

受益于国内消费补贴政策，终端需求稳健复苏。

必选品类中粮油食品表现强劲，可选品类中家电音像和金银珠宝表现突出。

线上渠道持续增长，618购物节期间电商销售额增长15.2%。

线下零售中，超市和便利店表现较好，专业店和品牌专卖店销售回暖。

投资建议集中于情绪消费主题的优质公司，主要关注四个领域：1) 黄金珠宝，推荐老铺黄金、潮宏基等；2) 线下零售，推荐永辉超市、爱婴室等；3) 化妆品，推荐毛戈平、珀莱雅等；4) 医美，推荐爱美客、科笛-B等。

风险提示包括消费复苏不及预期和企业成本上升。

投资标的及推荐理由如下： 1. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基 - 受益标的：曼卡龙、菜百股份 - 推荐理由：具备差异化产品力和消费者深度洞察力的品牌。

2. 线下零售： - 推荐标的：永辉超市、爱婴室 - 受益标的：重庆百货、孩子王 - 推荐理由：顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）。

3. 化妆品： - 推荐标的：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物 - 受益标的：若羽臣 - 推荐理由：深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客、科笛-B - 受益标的：锦波生物 - 推荐理由：具备差异化管线的医美产品厂商。