长安汽车：东海证券-长安汽车-000625-公司简评报告：一季度出口延续强势增长，新车周期向上有助盈利改善-240506

投资标的：长安汽车 推荐理由：公司电动智能化转型将加速实现并带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026年归母净利润增长稳健，维持“买入”评级。

1. 长安汽车2024Q1实现营收和净利润同比稳健增长，主要受益于自主新能源和出口销量的高增长。

2. 公司在电动智能产品周期开启和海外市场拓展方面表现良好，有望进一步改善盈利结构。

3. 长安汽车的电动智能化转型将加速实现，并有望带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰，值得投资者关注。

1. 长安汽车2024Q1季报数据：营收370.23亿元，同环比+7.14%/-14.08%，归母净利润11.58亿元，同环比-83.39%/-19.86%，扣非归母净利润1.12亿元，同环比91.77%/-34.05%。

2. 公司2024Q1整车业务总体销量为69.21万辆，同环比+13.87%/+1.27%。

3. 2024Q1自主新能源销量为12.88万辆，同环比+52.36%/-23.04%。

4. 2024Q1自主品牌海外销量为10.89万辆，同环比+80.10%/+74.21%。

5. 2024Q1毛利率为14.41%，同环比-4.15pct/-5.14pct。

6. 2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.54%/3.47%/4.17%/-0.66%。

7. 2024Q1投资收益同比96.43%下降，主要因并购深蓝汽车确认了50.21亿元投资收益的影响。

8. 长安汽车新车包括长安启源E07、深蓝G318、深蓝SL03/S7黑金骑士版、UNI-V智电iDD、长安凯程数智大VAN-V919、马自达EZ-6等。

9. 预计2024-2026年归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.43元，对应PE为15/13/10倍，维持“买入”评级。