润本股份：华西证券-润本股份-603193-业绩靓丽，关注新品拓展&线下加码-250424

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，营收同比增长27.61%，归母净利润增长32.80%。

新品研发稳步推进，线上线下渠道拓展良好，毛利率稳中有升，预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级。

- 润本股份2024年营收13.18亿元，归母净利润3.00亿元，业绩增长显著，2025Q1继续保持强劲增长。

- 产品端持续创新，推出多款新品，线上线下渠道齐头并进，抖音平台表现优异。

- 公司毛利率稳中有升，尽管费用率提升较快，整体盈利能力仍具备增长潜力，维持“买入”评级。

公司润本股份（603193）在2024年实现营收13.18亿元，同比增长27.61%；归母净利润为3.00亿元，同比增长32.80%。

2024年第四季度营收为2.81亿元，同比增长34.01%，归母净利润为0.39亿元，同比下降13.28%。

2025年第一季度营收为2.40亿元，同比增长44.00%，归母净利润为0.44亿元，同比增长24.60%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），2024年分红总额为1.66亿元，股利支付率为55.26%。

在收入方面，2024年驱蚊、婴童护理、精油产品收入分别为4.39亿元、6.90亿元和1.58亿元，同比分别增长35.39%、32.42%和7.88%。

2024年第四季度驱蚊、婴童护理、精油销量同比变化为-11%、+13%和-9%。

2025年第一季度驱蚊、婴童护理、精油销量同比变化为+8%、+23%和+4%。

公司新品研发稳步推进，2024年推出了90余款新品，特别是防晒产品表现优秀。

在渠道方面，2024年线上与线下收入分别为9.70亿元和3.47亿元，同比分别增长23.10%和39.66%。

2025年第一季度，润本在抖音平台的销售额同比增长70.26%。

公司已开拓多个优质线下零售商，并在今年入驻山姆。

在利润方面，2024年公司毛利率为58.17%，净利率为22.77%。

2024年第四季度和2025年第一季度的毛利率和净利率均有所波动。

期间费用率方面，2024年第四季度为42.04%，2025年第一季度为37.68%。

投资建议方面，预计2025-2027年营收分别为16.94亿元、21.58亿元和27.30亿元，每股收益分别为0.96元、1.21元和1.52元。

维持“买入”评级，风险提示包括生育率下降、行业竞争加剧和新渠道拓展不及预期。