国银金租：天风证券-国银金租-1606.HK-老牌业务表现稳健，新兴业务前景广阔-250617

投资标的：国银金租（1606.HK） 推荐理由：国银金租作为国内租赁行业龙头，老牌业务稳健，飞机和船舶租赁持续增长；新兴业务如普惠金融和绿色能源租赁前景广阔。

预计未来净利润稳步增长，股息支付稳定，目标价2.68元/股，具备85%上涨空间。

- 国银金租作为国内租赁行业龙头，依托国开行，业务涵盖飞机、船舶、区域发展、普惠金融及绿色能源租赁，收入结构多元化。

- 船舶租赁业务增长迅速，收入同比增长32.4%；飞机租赁小幅收缩，普惠金融和绿色能源租赁前景广阔，增速领先。

- 预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，给予“买入”评级，目标价2.68元/股，具有85%的上涨空间。

国银金租（代码1606.HK）是一家老牌的金融租赁公司，背靠国家开发银行，具有四十年的行业经验，是国内租赁行业的龙头企业。

公司于1984年成立，2008年被国家开发银行收购并更名为国银金融租赁有限公司，2016年在港股主板上市。

公司的商业模式主要通过五大业务板块提供融资租赁和金融经营租赁服务，分别为飞机租赁、区域发展租赁、船舶租赁、普惠金融及绿色能源与高端装备租赁。

截止2024年，飞机租赁业务是公司收入占比最高的板块，租赁收入为92.5亿元，占总收入的32.4%。

船舶租赁和区域发展租赁分别贡献77.5亿元和49亿元，占比分别为27.1%和17.2%。

新兴业务普惠金融和绿色能源与高端装备租赁的收入占比迅速提升，分别为10.4%和13.0%。

在老牌业务方面，航空租赁有所收缩，2024年收入同比下降9.3%。

公司现役机队价值全球第9，拥有521架飞机。

船舶租赁业务表现优异，2024年收入同比增长32.4%，船队规模为253艘，单船平均使用率为99.6%。

区域发展租赁业务有所收缩，收入同比下降22.5%。

新兴业务方面，普惠金融收入为30亿元，同比增长47.6%；绿色能源与高端装备租赁收入为37亿元，同比增长62.1%。

公司股息支付稳定，股息率较高，且随着美元降息，成本有望下降。

预计2025年、2026年和2027年的归母净利润分别为47亿元、49亿元和53亿元，增幅为3.5%、5.3%和7.3%。

给予国银金租1.2XPB的估值，对应目标价为2.68元/股，较目前的1.45元有85%的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括利率上行、地缘政治风险、上游交付延期风险及新兴业务发展不及预期。