财通证券-银行转债相继赎回，机构持券需求如何演变？-250706

- 银行转债相继赎回后，机构持券需求呈现分化，公募和保险仓位持平，银行理财显著增持转债。

- 历史数据显示，若供给结构改善，公募持仓转债规模有望温和修复，需关注大额高评级新券的发行。

- 当前转债市场估值偏高，建议关注低溢价平衡型券、新券溢价博弈及行业事件驱动机会，同时需警惕回调风险。

债券标的： 1. 齐鲁转债 2. 南银转债 3. 杭银转债 4. 浦发转债 5. 大秦转债 6. 上银转债 7. 东财转3 8. 苏行转债 9. 中国广核（待发新券） 操作建议： 1. 维持“高股息防御+成长赛道轮动”策略。

2. 重点关注红利（银行/公用事业）、科技、医药及“反内卷”主线。

3. 关注低溢价平衡型券、新券溢价博弈及行业事件驱动（如光伏减产催化）。

理由： 1. 银行转债相继赎回后，公募持券需求可能温和修复，尤其是在大额高评级新券扩容的情况下。

2. 短期内权益市场延续结构性行情，建议关注高股息和成长赛道的投资机会。

3. 当前转债市场估值偏高，需关注回调风险，同时把握三重机会以提升收益。

4. 光伏行业面临供需改善机遇，政策强度将影响行业发展，优先布局技术领先及辅材弹性标的。