远东宏信：平安证券-远东宏信-3360.HK-经营审慎稳健，派息持续提升-250309

投资标的：远东宏信（3360.HK） 推荐理由：公司经营审慎稳健，派息持续提升，2024年股息率超12%，在港股金融板块中领先。

尽管净利润受拨备政策和税负上升影响下滑，但在租赁和设备运营等领域保持领先地位，未来增长潜力仍可期。

远东宏信2024年业绩表现稳健，营业收入377.49亿元，归母净利润38.62亿元，同比大幅下滑37.6%。

金融业务承压，毛利下降和拨备增加是主要原因，但产业分部表现良好，特别是宏信建发和海外业务增长显著。

公司派息率提升至50%以上，股东回报持续优异，维持“推荐”评级。

远东宏信（3360.HK）发布了2024年全年业绩。

主要财务数据如下：营业收入为377.49亿元，同比下降0.6%；归母净利润为38.62亿元，同比下降37.6%；总资产为3604亿元，同比增加2.5%；归母净资产为490亿元，同比下降2.2%。

每股摊薄收益（EPS）为0.89元，每股净资产（BVPS）为11.34元。

从收入来源来看，金融主业面临压力，产业分部则实现稳健增长。

金融分部的营收为217亿元，同比下降7%；产业分部的营收为162亿元，同比增加10%。

金融分部的利息收入为212亿元，同比下降6%；咨询费用收入为5亿元，同比下降42%。

产业分部的设备运营收入为116亿元，同比增加21%；医院运营收入为41亿元，同比下降3%。

净利润下滑的原因主要是金融业务毛利下降、拨备计提增加以及跨境所得税等。

金融分部的毛利润为123亿元，同比下降8%。

全年公司计提拨备12.5亿元，较上年显著增加，主要是普惠金融业务不良资产的拨备政策变得更加审慎。

合并所得税负率为43.7%，同比增加10个百分点。

公司派息率提升至50%以上，拟派发现金股息每股0.30港元，全年总派息为每股0.55港元，同比增加10%。

股利支付率约为56%，若包含实物股息，支付率约为88%。

金融分部的生息资产规模与净息差略有下降，净资产质量相对稳定。

2024年生息资产净值平均为2629亿元，同比下降3.7%；净利差为4.00%，净息差为4.48%。

不良率为1.07%，拨备覆盖率为227.78%，基本稳定。

产业分部中，宏信建发的营业收入为116亿元，同比增加21%；毛利润为38亿元，同比略增0.3%；净利润为9.0亿元，同比增加7%。

海外业务快速拓展，营业收入贡献显著。

宏信健康的营业收入为40.9亿元，同比下降3%；净利润为2.3亿元，同比增加35%。

投资建议方面，考虑到复杂的内外部经济环境，公司运营偏审慎，2024年受拨备政策和所得税负率上升影响，净利润预测下调至42亿元和44亿元。

尽管如此，远东宏信在租赁和设备运营等领域的领先地位仍然显著，股东回报优异，当前股息率超过12%。

公司股价对应2025年PB约0.5倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括金融监管政策超预期收紧、宏观经济波动影响下游需求、生息资产收益率下行或融资成本上行、资产质量波动等。