东方电子：天风证券-东方电子-000682-国内稳步增长，海外市场加速突破-250519

投资标的：东方电子（000682） 推荐理由：公司经营业绩持续稳定增长，2024年实现营收75.45亿元，归母净利润6.84亿元，均同比增长。

国内业务稳步推进，海外市场加速拓展，预计未来将带来增量，维持“买入”评级。

- 东方电子2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%。

- 公司在国内业务稳步增长的同时，海外市场加速拓展，预计未来业绩将持续向好。

- 盈利预测调整为2025-2027年营业收入分别为89.3亿元、105.4亿元、122.3亿元，维持“买入”评级。

东方电子（股票代码：000682）在2024年的经营业绩持续稳定增长，全年实现新中标额超过100亿元，营收达到75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润为6.84亿元，同比增长26.34%；扣非净利润6.48亿元，同比增长37.69%。

毛利率为33.71%，同比增长0.01个百分点，净利率为9.85%，同比增长0.50个百分点。

在2025年第一季度，公司实现营收14.06亿元，同比增长10.04%；归母净利润1.21亿元，同比增长19.22%；扣非净利润1.14亿元，同比增长18.89%。

毛利率为31.20%，同比下降1.16个百分点，净利率为7.19%，同比增长0.21个百分点。

2024年各业务板块的收入情况如下： 1. 调度及云化服务：收入12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%（同比下降1.70个百分点）。

2. 输变电自动化业务：收入8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%（同比上升0.42个百分点）。

3. 智能配用电业务：收入43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%（同比上升0.35个百分点）。

4. 综合能源及虚拟电厂：收入2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%（同比上升2.87个百分点）。

5. 新能源及储能业务：收入2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%（同比上升2.42个百分点）。

6. 工业互联网及智能制造：收入4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%（同比下降1.12个百分点）。

展望2025年，公司在国内业务稳步推进的同时，海外市场有望加速开拓。

智能配用电业务预计将继续发挥产业链优势，挖掘南方电网配网市场潜力；输变电自动化业务将加速拓展变电站巡检和辅控市场。

海外方面，公司将借助渠道布局欧洲和南美等新市场，推动海外成熟产品和方案的落地，同时稳固马来西亚、泰国等传统市场的存量业务，并积极拓展岸电、光伏、新能源、储能等业务。

盈利预测方面，基于2024年及2025年第一季度的经营情况，公司调整了2025-2027年的营业收入预测至89.3亿元、105.4亿元和122.3亿元，归母净利润预测为8.2亿元、10.1亿元和12.0亿元。

对应当前估值为16倍、13倍和11倍的市盈率，维持“买入”评级。

风险提示包括电网投资力度不及预期、新能源应用放缓导致的配网自动化和电网智能化进度受影响、市场竞争风险以及境外业务经营风险。