食品饮料行业：德邦证券-食品饮料行业周报：社零增速好于预期，估值低位建议布局-241117

- 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，超出市场预期，白酒行业建议布局龙头企业如贵州茅台和五粮液。

- 各子板块长期逻辑不变，啤酒和餐饮供应链预计将受益于政策刺激，休闲零食和乳制品行业在春节旺季前景乐观。

- 投资建议关注业绩韧性强的企业，并警惕宏观经济下行、食品安全和市场竞争加剧等风险。

**食品饮料行业周报核心要点总结：** 1. **市场表现**：10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，超出市场预期（3.9%），烟酒类消费略降0.1%。

整体行业仍处于基本面底部，政策效应有待显现。

2. **白酒板块**：建议布局行业龙头，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，预计未来有上涨空间。

3. **大众品细分**： - **啤酒**：三季报受需求和天气影响，但预计吨价稳中有升，推荐关注优质龙头。

- **餐饮供应链**：业绩承压，但估值低，期待政策促进终端消费，推荐业绩韧性强的龙头。

- **休闲零食**：业绩分化，头部企业表现稳健，春节旺季有望带来超预期业绩。

- **乳制品**：预计Q3后动销恢复，关注春节备货情况，推荐具备供应链和成本优势的龙头企业。

4. **投资建议**： - 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

- 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

- 软饮料：东鹏饮料、农夫山泉。

- 调味品：中炬高新、海天味业。

- 乳制品：伊利、蒙牛。

- 餐饮供应链：稳健龙头和弹性标的。

- 休闲零食：有友食品、盐津铺子等。

5. **风险提示**：宏观经济下行、食品安全问题、市场竞争加剧、提价不及预期。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由： #### 1. **白酒板块** - **推荐标的**：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒 - **弹性标的**：老白干酒、顺鑫农业、酒鬼酒 - **推荐理由**：社零增速好于预期，当前行业处于基本面底部区间，政策传导仍需时间，未来上涨空间看好。

#### 2. **啤酒板块** - **推荐标的**：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒 - **关注标的**：华润啤酒 - **推荐理由**：三季报业绩承压，但预计吨价稳中有升，政策刺激消费有望改善终端需求，餐饮场景恢复将带动啤酒结构升级。

#### 3. **软饮料板块** - **重点关注标的**：东鹏饮料、农夫山泉 - **推荐理由**：预计终端需求回暖，关注优质企业的表现。

#### 4. **调味品板块** - **重点关注标的**：中炬高新、海天味业 - **推荐理由**：具备改善逻辑，关注后续业绩表现。

#### 5. **乳制品板块** - **关注标的**：伊利股份、蒙牛乳业 - **推荐理由**：终端产品新鲜度提升，动销逐步恢复，关注春节备货情况。

#### 6. **餐饮供应链板块** - **推荐理由**：关注相对稳健的龙头企业及下游需求改善后业绩具有弹性标的。

#### 7. **休闲零食板块** - **关注标的**：有友食品、盐津铺子、劲仔食品、甘源食品 - **困境反转标的**：三只松鼠、洽洽食品 - **推荐理由**：动销旺季在即，头部企业表现韧性强，关注高势能标的。

#### 8. **食品添加剂板块** - **关注标的**：百龙创园、晨光生物 - **推荐理由**：关注行业基本面变化及企业的竞争力。

### 风险提示： - 宏观经济下行风险 - 食品安全问题 - 市场竞争加剧 - 提价不及预期 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。