民生证券-金融数据点评：如何理解7月金融数据？-240813

- 7月信贷新增2600亿元，略低于去年同期，受高温和汛情影响，实体贷款需求波动，信贷结构显示企业稳、居民淡的特征。

- 制造业PMI连续三个月低于50，居民贷款录得-2100亿元，购房和消费意愿仍偏谨慎，地产对居民长贷支撑有限。

- 政府债发行提速，支撑社融总量同比转增，货币增速或已见底，M1增量预计将恢复，三季度财政资金流向企业将加快。

### 7月金融数据点评核心要点总结 1. **信贷新增情况**： - 7月信贷新增2600亿元，低于去年同期的3459亿元，符合年内“小月”特点。

- 实体贷款需求波动，受高温、汛情等极端天气影响项目开工。

2. **信贷结构分析**： - 企业贷款稳健，居民贷款较弱。

- 票据融资与非银贷款增量较大，分别新增5586亿元和2057亿元。

- 对公长贷新增1300亿元，可能因需求波动及结构调整。

3. **宏观经济指标**： - 制造业PMI连续三个月低于50.0，反映经济疲软。

- 核心CPI同比回落，显示消费意愿恢复缓慢。

4. **居民贷款动态**： - 居民贷款录得-2100亿元，信用活动与按揭意愿谨慎。

- 中长贷微增100亿元，但按揭早偿诉求高，支撑有限。

5. **政府债务发行**： - 政府债发行加速，国债净融资4310亿元，地方债净融资1911亿元。

- 今年增量财政资金仍需提速。

6. **货币增速趋势**： - 7月M2同比6.3%，M1同比-6.6%。

- 预计整改存款补息影响消退，M1增量将恢复。

7. **风险提示**： - 需关注货币政策及经济基本面的超预期变化。

总体来看，7月金融数据反映出经济复苏乏力，信贷需求波动，政策效果尚需时间显现，未来需关注货币政策及财政资金流动的变化。