东吴证券-固收周报：资金紧张何时休？-250119

- 临近春节，资金面紧张导致回购利率大幅上行，市场关注央行是否会在春节前降准以缓解流动性压力。

- 美国经济数据表现出消费韧性，但通胀仍有反弹风险，美联储降息的节奏可能会保持谨慎。

- 美联储官员对通胀的看法分歧，预计降息概率有所下降，未来政策调整将依赖于通胀和经济数据的变化。

债券标的：长期债券 操作建议：看多债市，但短期行情可能较为平淡，需等待降息或类似降息的措施落地。

理由： 1. 资金面紧张主要是由于季节性因素和流动性投放的渠道减少，预计央行后续仍有流动性释放的空间。

2. 长期投资者对央行收紧资金面的预期较低，配置需求推动长债收益率下行，曲线走平。

3. 美国经济数据表现出消费端的韧性，劳动力市场健康，为美联储的降息提供支撑，但降息节奏可能保持谨慎。

4. 美国通胀反弹风险依然存在，可能影响美联储的降息决策，整体市场情绪仍需关注。