路德环境：长城证券-路德环境-688156-酒糟饲料业务持续快速发展，销售&研发提升效果逐步显现-240510

投资标的：路德环境 推荐理由：酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，同时连云港碱渣治理项目有望贡献无机固废处理业务增量收益。

预计未来公司营收和EPS将保持增长，具有投资潜力。

1. 公司酒糟饲料业务持续快速发展，销售&研发提升效果逐步显现，24Q1营收同比增长21.9%，归母净利润同比增长54.2%。

2. 公司重塑销售架构并持续对产品迭代升级，饲料业务延续较快增速，未来有望对无机固废处理业务形成收益贡献。

3. 公司持续加码白酒糟发酵饲料业务布局，推进重点项目建设，同时择优开展无机固废处理业务，预计未来盈利空间较充足。

1. 公司2023年实现营收3.5亿元，同比增长2.6%，归母净利润0.27亿元，同比增长4.0%；2024年第一季度实现营收0.68亿元，同比增长21.9%，归母净利润0.06亿元，同比增长54.2%。

2. 公司酒糟发酵饲料业务持续快速发展，白酒糟发酵饲料营收占比提升至74.1%。

3. 公司毛利率、净利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率的同比变化。

4. 公司未来发展战略，包括加码白酒糟发酵饲料业务、销售策略调整、无机固废处理业务发展等。

5. 预计公司未来营收和EPS的变化，以及对应的股价估值。

6. 风险提示，包括行业竞争加剧、项目扩产进度不及预期、研发风险等。