工银国际-宏观经济周报2025年第19周-250506

- 本周ICHI综合景气指数重回扩张区间，显示中国经济持续稳步复苏，消费和投资需求保持强劲。

- 制造业PMI回落至49.0%，但高技术制造业表现良好，非制造业仍保持扩张，市场信心较强。

- 尽管全球贸易环境不确定性依然存在，中国经济有望在节假日消费和稳增长政策的推动下延续增长势头。

本周的宏观经济周报显示，中国经济持续稳步复苏，ICHI综合景气指数重回扩张区间。

具体分析如下： 1. **整体经济状况**：ICHI综合景气指数小幅上行，表明经济恢复态势良好，动能持续积聚。

2. **消费**：消费景气指数稳步扩张，居民消费需求旺盛，内需韧性延续。

3. **投资**：投资景气指数改善，各类投资项目逐步启动，加快推进，进一步为经济注入活力。

4. **出口**：尽管全球贸易环境不确定，出口景气指数边际改善，重回扩张区间。

5. **生产**：生产景气指数显著回升，企业生产活动加快，经济复苏动力增强。

6. **制造业**：4月制造业PMI回落至49.0%，受高基数及外部环境影响，高技术制造业表现较好（PMI为51.5%），而装备制造、消费品及高耗能行业普遍回落。

7. **非制造业**：非制造业保持扩张，商务活动指数为50.4%，服务业和建筑业表现活跃，市场预期指数高于53%，反映行业信心较强。

8. **外部挑战**：需关注全球制造业普遍回落的风险（美、欧、日PMI均低于荣枯线），中国经济面临一定外部不确定性挑战。

总体来看，随着节假日期间服务消费的推动及稳增长政策的逐步释放，中国经济有望延续增长势头。