能源金属行业：国金证券-能源金属行业周报：钴价蓄势待发，期待锂价下行负反馈-250323

- 本周锂价小幅下跌，库存上升，外采原料成本倒挂可能导致供给负反馈。

- 钴价因刚果（金）出口禁令持续修复，原材料价格坚挺，但下游需求接受度分化。

- 镍价因市场消化印尼政策预期而调整，库存高位可能对价格形成压制，需关注政策变化和降雨影响。

本周能源金属市场表现如下： 锂：碳酸锂均价小幅下跌0.2%，氢氧化锂均价下降0.12%。

开工率整体有所变化，盐湖提锂略增，云母和辉石提锂有所下降。

碳酸锂总产量环比下降至1.79万吨，库存整体上升至12.64万吨。

非洲新矿到港缓解了供应短缺，导致碳酸锂价格回落，企业积极备库，但冶炼厂成本倒挂可能导致供给负反馈。

钴：长江金属钴价下跌2%，钴中间品价格上涨。

刚果（金）政府的出口禁令影响持续，钴价快速修复。

原材料价格坚挺，上游矿企惜售，钴盐价格受到支撑。

部分厂商因资金压力低价释放库存，电钴价格有所回落。

下游企业对价格接受度有限，采购选择延后。

未来价格走势将受库存、政策和需求影响。

镍：LME镍价下降1.5%，国内镍库存小幅减少。

市场对印尼政策预期消化后价格调整，库存持续累积。

镍市场中长期供应过剩，库存高位可能对价格形成压力。

需关注印尼政策变化及降雨对生产的影响。

风险提示包括刚果（金）政策执行力度、全球供给超预期及新能源需求不足。

投资标的及推荐理由： 1. 钴： - 推荐理由：由于刚果（金）政府实施的钴产品出口禁令，市场情绪持续发酵，钴价快速修复。

尽管部分厂商因资金压力开始低价释放库存，但整体原材料价格坚挺，上游矿企继续惜售，对钴盐价格形成强支撑。

预计涨价心理主导，买卖双方将围绕库存和政策预期进行博弈，若禁令持续执行，国内企业库存将消耗，价格有望上行。

2. 锂： - 推荐理由：碳酸锂价格出现小幅回落，导致下游企业积极备库，成交量放大。

然而，当前外采原料冶炼厂成本倒挂，价格持续回落可能导致供给端出现负反馈。

需关注市场的供需动态，短期内价格可能面临压力，但长远看仍有潜在的需求支撑。

3. 镍： - 推荐理由：市场在消化印尼政策预期后，价格出现短期调整。

尽管当前镍市场中长期供应过剩，库存高位可能对价格形成压制，但需关注印尼政策变化及降雨对生产的影响，可能会影响未来的供给情况。

投资者需密切关注市场动态，以便及时调整投资策略。

风险提示：需注意刚果金禁出口政策执行力度、全球供给超预期及新能源领域需求不及预期的风险。