阿里巴巴：浦银国际 -阿里巴巴-9988.HK-战略架构调整，云业务处于上行通道-250901

投资标的：阿里巴巴（9988.HK） 推荐理由：公司云业务处于上行通道，AI收入持续增长，预计未来几个季度保持高增速。

尽管短期内因即时零售投入影响利润，但长期看好“AI+云”业务布局，维持“买入”评级，目标价调整至166港元。

阿里巴巴FY26Q1收入2,477亿元，同比增长2%，低于市场预期。

公司重新划分业务为四大板块，云业务增长强劲，预计未来增速持续向上。

维持“买入”评级，目标价调整至166港元/170美元，关注AI与云业务的深度布局及行业竞争风险。

阿里巴巴（9988.HK）近期进行了战略架构调整，其云业务处于上行通道。

公司在FY26Q1的业绩未能达到市场预期，收入为人民币2,477亿元，同比增长2%，低于市场预期2%；剔除大润发和银泰后，收入同比增长10%。

调整后的净利润为335亿元，同比下降18%，主要由于淘宝闪购业务的相关投入，净利率为13.5%，去年同期为16.7%。

公司将业务分部重新划分为四大板块：阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团以及其他业务（包括菜鸟、高德、大文娱）。

在中国电商方面，FY26Q1收入同比增长10%至1,401亿元，客户管理收入（CMR）同比增长10%，主要受到takerate提升的推动。

即时零售收入同比增长12%，主要得益于4月底推出的淘宝闪购。

阿里巴巴预计未来三年，即时零售将带来一万亿元的新增成交额。

国际商业收入同比增长19%至347亿元，接近盈亏平衡。

云业务收入同比增长26%至334亿元，主要由公共云增长推动，AI相关收入占外部商业化收入的20%。

分析师维持“买入”评级，并将目标价调整至166港元/170美元，预计FY26E收入为10,219亿元，对应20xP/E。

公司在“AI+云”业务的布局前景被看好，但投资风险包括行业竞争加剧、业务增长不及预期及利润弱于预期。