西南证券-债券市场跟踪周报：新券税锚落地，曲线或迎二次陡化-250811

- 由于流动性充裕，股债市场双双走强，但出口数据对债市形成干扰，导致债市情绪修复。

- 新券征税政策使得老券的吸引力提升，短期资产收益率下行，但曲线估值可能因新券定价重心上移而面临上行压力。

- 投资策略建议缩短组合久期并优先配置老券，同时考虑做陡利率曲线以提高组合胜率。

债券标的包括老券如2500005，以及短期内仍有较大概率维持活跃券的250011和2500002。

操作建议为“缩短组合久期+优先配置老券”。

理由是流动性溢价相对较低且具有免税优势的老券仍具配置价值，同时在当前市场环境下，做陡利率曲线也是一种具有性价比的可选策略。

由于资金宽松，短端利率有望继续维持较优表现，而长端利率的下行空间可能受到经济数据和估值中枢上移的影响，因此，短期内的投资策略应关注流动性较好的老券及活跃券。