安能物流：华源证券-安能物流-09956.HK-全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期-240821

投资标的：安能物流（09956.HK） 推荐理由：安能物流作为全网零担加盟龙头，凭借灵活的加盟模式和持续提升的服务品质，预计在全网快运市场中实现稳健增长。

公司战略转型效果显著，盈利改善和单位毛利提升空间大，长期发展潜力可期，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 全网快运市场持续增长，加盟网络进入加速整合期，预计占零担市场比例将进一步提升至10.0%，公司有望持续成长。

2. 安能为加盟制全网零担龙头，通过战略转型和服务优质持续成长，公司盈利改善明显，有望实现长期发展。

3. 公司估值较低，首次覆盖给予“买入”评级，但需注意宏观经济波动、燃料价格上升和市场竞争加剧等风险。

以下是从上文中提取的关键信息，适合专业投资者参考： 1. **公司概况**： - 安能物流（09956.HK）是全网零担快运的加盟制龙头企业。

- 2012年开创货运合作商平台模式，2016年成为中国零担市场最大的快运网络。

2. **市场前景**： - 全网快运市场预计到2027年将占零担市场的10.0%，对应规模达1797亿元，2022-2027年复合年增长率（CAGR）约为9.0%。

- 加盟制全网快运市场预计到2027年规模将达到973亿元，2022-2027年CAGR约为9.1%。

3. **行业动态**： - 行业竞争从单一规模转向服务综合竞争，优质服务的企业有望持续成长。

- 当前公司正在进行战略转型，提升服务品质和经营管理能力。

4. **财务表现**： - 预计2024-2026年经调整净利润分别为8.48亿、10.27亿和11.79亿元。

- 对应市盈率（PE）分别为9.3x、7.7x和6.7x。

- 毛利率从2022年的8%提升至2023年的13%，预计2024年Q1进一步提升至16%。

5. **战略与产品**： - 2024年5月推出3300产品及9996时效，进一步提升产品竞争力。

- 加盟商黏性增强，单位收入和单位成本同比改善。

6. **投资评级**： - 由于公司盈利改善明显，规模效应释放，长期发展空间看好，首次覆盖给予“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动可能导致运量增速不及预期。

- 燃料价格上升可能影响成本管控。

- 市场竞争加剧可能导致市场份额流失。

以上信息为投资者提供了安能物流的市场定位、财务预测、战略发展及潜在风险等重要数据，有助于做出投资决策。