中国铝业：华鑫证券-中国铝业-601600-公司事件点评报告：受益于产品价格上涨，2024Q1归母净利润环比大增-240506

投资标的：中国铝业 推荐理由：中国铝业是国内铝行业龙头企业，全球最大的氧化铝、电解铝生产供应商，具有成本优势，叠加电解铝价格上涨预期，未来盈利增长空间可期，维持“买入”投资评级。

1. 2024年一季度中国铝业受益于电解铝及氧化铝价格上涨，归母净利润环比大增240506。

2. 公司毛利率和净利率较去年同期提升，四费控制环比改善。

3. 预测公司未来三年营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势，维持“买入”投资评级。

1. 公司2024年一季度营业收入为489.56亿元，同比-26.14%，环比-1.2%； 2. 公司2024年一季度归母净利润为22.30亿元，同比+23.01%，环比+63.45%； 3. 2024年一季度电解铝及氧化铝价格上涨，带动公司利润实现扩张； 4. 公司2024年一季度冶金氧化铝产量425万吨，同比+6.78%，环比+0.95%； 5. 2024年一季度长江有色市场A00铝均价19024元/吨，同比+3.09%，环比+0.26%； 6. 公司2024年一季度毛利率15.34%，同比+6.22pct,环比-5.62pct； 7. 截至2024年4月25日，国内已完成电解铝复产54万吨，无新投产能，供应持续偏紧； 8. 预测公司2024-2026年营业收入分别为2513.71、2647.98、2764.85亿元，归母净利润分别为88.87、103.01、118.92亿元； 9. 考虑到公司为国内铝行业龙头企业，为全球最大的氧化铝、电解铝生产供应商，集团内销氧化铝成本优势较大，叠加电解铝价格有望持续走高，维持公司的“买入”投资评级。