燕京啤酒：东海证券-燕京啤酒-000729-公司简评报告：飞轮效应显现，盈利持续向上-250819

投资标的：燕京啤酒（000729） 推荐理由：公司2025年中报显示盈利能力持续提升，啤酒业务量价齐升，产品结构优化，毛利率上升。

U8持续放量，市场开发策略有效，预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 燕京啤酒2025年上半年实现营业收入85.58亿元，归母净利润11.03亿元，盈利能力显著提升，符合市场预期。

- 啤酒业务量价齐升，中高档产品占比提升，U8持续放量助力产品结构优化。

- 公司通过优化供应链和运营效率，毛利率和净利率均有所提升，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

公司发布2025年中报业绩，2025年上半年营业收入为85.58亿元，同比增长6.37%，归母净利润为11.03亿元，同比增长45.45%。

第二季度营业收入为47.31亿元，同比增长6.11%，归母净利润为9.38亿元，同比增长43.00%。

啤酒业务实现收入78.96亿元，同比增长6.88%，销量为235.17万千升，同比增长2.03%，吨价为3357.57元/千升，同比增长4.75%。

中高档产品营业收入为55.36亿元，同比增长9.32%，占比提升至70.11%。

华东、华中地区收入增速分别为20.48%和15.35%。

2025年上半年毛利率为45.50%，期间费用率为21.05%，归母净利率为12.89%。

预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.03/18.07/21.11亿元，增速分别为42.41%/20.17%/16.86%。

维持“买入”评级，风险提示包括U8销量增长不及预期、产品结构升级不及预期及食品安全问题。