精测电子：华安证券-精测电子-300567-显示业务订单修复，半导体业务高增-250912

投资标的：精测电子（300567） 推荐理由：公司半导体业务收入和订单大幅增长，显示业务逐步修复，新能源领域收入显著提升。

预计未来营业收入和净利润持续增长，维持“增持”评级，具备长期成长性。

风险主要集中在客户集中度、行业周期波动及国际贸易不确定性。

- 精测电子2025年上半年营业收入同比增长23.2%，但归母净利润同比下降44.48%。

- 半导体业务表现强劲，销售收入同比增长146.44%，在手订单占整体订单的50.51%。

- 显示业务逐步修复，订单环比增长88.48%，新能源领域收入同比提升27.32%。

- 投资建议维持“增持”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。

- 风险提示包括客户集中、研发推广不及预期及行业周期性波动等。

精测电子在2025年上半年实现营业收入13.81亿元，同比增长23.2%；归母净利润为0.28亿元，同比下降44.48%；毛利率为44.05%，同比上升0.96个百分点；归母净利率为7.44%，同比上升3.5个百分点。

第二季度营业收入为6.92亿元，同比下降1.61%；归母净利润为-0.1亿元，同比下降115.1%；毛利率为46.35%，同比上升5.59个百分点；净利率为10.46%，同比下降1.51个百分点。

半导体业务方面，上半年销售收入达到5.63亿元，同比增长146.44%；毛利率为48.69%，同比提升8.09个百分点；净利润为1.58亿元，同比增长2316.39%。

截至8月26日，公司在半导体领域在手订单约18.23亿元，占整体订单的50.51%。

在前道检测领域，订单占比超过90%。

公司已在膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备等方面取得多项订单，并在后道检测和先进封装领域也有显著进展。

显示业务方面，上半年销售收入为6.71亿元，同比下降13.54%；归母净利润为2775.07万元，同比下降66.08%；毛利率为43.09%，同比提升1.62个百分点。

在手订单约14.40亿元，环比增长88.48%。

公司正在优化产品结构，聚焦新型显示产业的机会。

新能源领域实现销售收入1.20亿元，同比增长27.32%；毛利率为28.74%，同比下降3.16个百分点。

在手订单约3.46亿元。

公司在新能源领域适度下调研发投入，将资源倾斜至优势业务。

投资建议方面，预测2025-2027年营业收入分别为33.16亿元、41.12亿元和50.24亿元，归母净利润分别为1.83亿元、3.29亿元和5.60亿元。

基于当前股本2.80亿股，摊薄EPS为0.65元、1.17元和2.00元。

当前股价对应2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为112倍、62倍和36倍。

考虑到公司的长期成长性，维持“增持”评级。

风险提示包括客户集中风险、半导体检测设备研发及推广不及预期的风险、下游行业周期性波动风险、国际贸易不确定性对原材料价格及下游产业链的影响风险、行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险，以及信息更新不及时的风险。