天风证券-可转债市场每周复盘：小盘低评级风格有所回暖-240713

1. 本周可转债市场低评级风格有所回暖，AAA-及以上转债组合较A-至A+转债组合超额收益率下降0.85pct。

2. 大额转债相对小额转债超额收益陡降，20亿以上转债组合较5亿以下转债组合超额收益转负。

3. 偏股转债相较偏债转债超额收益回暖，偏股转债具有较好稀缺性，估值或有支撑。

债券标的： 1. 低评级转债 2. 大额转债（20亿以上） 3. 偏股转债 操作建议及理由： 1. 操作建议：关注偏股转债。

理由：偏股转债具有较好的稀缺性，估值可能有所支撑。

2. 操作建议：关注小盘低评级转债风格的回暖。

理由：低评级转债风格有所回暖，可能带来超额收益。

3. 操作建议：谨慎对待大额转债。

理由：大额转债相对于小额转债的超额收益下降，且自6月30日之后超额收益转为负值。

4. 操作建议：关注转债市场百元溢价率的波动。

理由：本周转债市场百元溢价率先降后升，表明市场情绪有所变化。

5. 操作建议：关注转债转股溢价率的变化。

理由：全周转债转股溢价率中位数和市值加权转股溢价率（剔除银行）均有所下降，可能反映了市场对转债转股前景的预期。

风险提示： 1. 历史统计规律失效风险 2. 资金流动性超预期风险 3. 条款博弈风险 4. 业绩披露不及预期风险 5. 宏观超预期风险事件风险