美好医疗：财通证券-美好医疗-301363-呼吸机业务稳健增长，血糖管理领域布局全面-250418

投资标的：美好医疗（301363） 推荐理由：公司呼吸机业务稳健增长，2024年营收和净利润均实现较高增长；血糖管理领域布局全面，胰岛素注射笔及CGM组件已进入规模化生产和交付准备；研发持续投入，全球产业布局完善，预计2025-2027年业绩持续增长，维持“增持”评级。

- 美好医疗2024年实现营收15.94亿元，同比增长19.19%，归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%。

- 家用呼吸机和人工耳蜗组件业务稳健增长，分别实现营收10.89亿元和1.35亿元。

- 血糖管理领域布局全面，胰岛素注射笔实现规模化量产，自主研发的“美好笔”核心技术已完成。

- 预计2025-2027年公司营业收入将持续增长，维持“增持”评级，风险包括客户集中度高和核心人员流失。

美好医疗在2024年的营收为15.94亿元，同比增长19.19%；归母净利润为3.64亿元，同比增长16.11%。

2024年第四季度，营收达到4.38亿元，同比增长48.7%；归母净利润为1.06亿元，同比增长700.7%。

家用呼吸机组件的营收为10.89亿元，同比增长25.58%，占总营收的68.28%；人工植入耳蜗组件的营收为1.35亿元，同比增长18.74%，占总营收的8.46%。

公司在血糖管理领域的布局包括定制开发的胰岛素注射笔已实现规模化量产，以及自主设计的“美好笔”研发工作已完成。

此外，CGM组件产品也已进入交付准备期。

2024年研发费用为1.41亿元，占营业收入的8.82%。

截至2024年末，公司拥有263项授权专利、36件软件著作权、190项商标和22项医疗器械注册证。

公司在马来西亚布局了双基地备份工厂，并计划进一步完善全球产业布局。

预计2025-2027年营业收入将分别为19.68亿元、24.03亿元和29.92亿元，归母净利润为4.48亿元、5.37亿元和6.62亿元，对应的PE分别为23.14倍、19.32倍和15.66倍，维持“增持”评级。

风险提示包括客户集中度高、核心人员流失以及贸易和汇率波动风险。