国投证券-隐债置换下的城投审批全貌-250112

- 12月城投平台注册额度明显下降，尤其是弱资质区县的注册规模显著减少。

- DCM审批节奏放缓，而交易所审批加快，弱资质区县的债券审批速度提升。

- 区县级终止项目规模大幅上升，尤其在四川、河南、湖北等省份表现明显。

债券标的：城投债券，特别是弱资质区县的城投债券。

操作建议：关注弱资质区县的城投债券投资机会，适度参与。

理由：1) 12月城投平台注册额度明显下降，特别是弱资质区县的注册规模显著缩小，显示出市场对这类债券的谨慎态度。

2) 尽管DCM审批节奏放缓，交易所审批节奏提速，且弱资质区县的审批速度加快，可能为后续融资提供机会。

3) 尽管区县级终止项目规模上升，但整体终止项目规模有所下降，表明市场对城投债的需求仍然存在。

4) 11月-12月是特殊再融资债密集发行的时期，可能会带来隐债的置换，进一步影响城投债券的市场表现。

因此，适度参与弱资质区县的城投债券投资可能带来机会，但需谨慎评估相关风险。