浙江鼎力：国投证券-浙江鼎力-603338-业绩短期波动，全球竞争力仍旧突出-250422

投资标的：浙江鼎力（603338） 推荐理由：公司2024年营业收入增长23.56%，海外市场表现强劲，产品结构优化，臂式产品收入占比提升。

全球竞争力持续增强，差异化新品储备丰富，预计未来盈利能力回升，维持“买入-A”评级，目标价47.84元。

- 浙江鼎力2024年实现营业总收入77.99亿元，同比增长23.56%，归母净利润16.29亿元，同比下降12.76%，主要因内需承压和CMEC并表影响盈利能力。

- 公司臂式高空作业平台收入增长显著，海外市场拓展顺利，出口收入创历史新高，占比达到70.82%。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，6个月目标价为47.84元。

浙江鼎力（603338）发布了2024年年报，全年实现营业总收入77.99亿元，同比增长23.56%；归母净利润16.29亿元，同比下降12.76%。

第四季度营业总收入为16.65亿元，归母净利润1.68亿元，同比下降70.65%。

公司面临内需阶段性压力，但收入结构持续优化。

根据工程机械工业协会，2024年高空作业平台的内外销分别为8.66万台和9.34万台，分别同比增长33.35%和21.81%。

国内市场逐步从成长期转向结构调整期，而海外市场仍保持良好增长。

在产品结构方面，臂式、剪叉式和桅柱式高机的收入分别为29.56亿元、34.44亿元和7.72亿元，分别同比增长20.84%、14.41%和53.14%。

臂式系列已成为公司成长的主动力，占比达41.21%，其中海外收入同比增长46.99%。

在市场结构方面，内外销收入分别为16.49亿元和55.23亿元，分别同比下降22.23%和增长43.83%。

出口收入占比达70.82%，创历史新高，有效对冲内需下行。

由于CMEC的并表，公司的盈利能力短期波动，全年主营业务毛利率为35.04%，净利率为20.89%。

公司持续实施全球化战略，完善海外渠道建设，募投项目“年产4000台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式新产能爬坡顺利。

公司推出了多款差异化、高品质新产品，逐步拓展新的应用场景，产品结构持续优化。

投资建议方面，预计2025-2027年总收入分别为90.7亿元、102.5亿元和115.9亿元，净利润分别为18.6亿元、22.3亿元和26.7亿元，市盈率分别为11.1倍、9.3倍和7.8倍。

维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为47.84元，对应2025年的动态市盈率为13倍。

风险提示包括内需持续下行、出口增速放缓、国际贸易摩擦加剧、新产品拓展不及预期以及新项目产能爬坡不及预期。